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东山精密:投资加码FPC、LED突破产能瓶颈-ManBetX客户端网页版

东山精密:投资加码FPC、LED突破产能瓶颈-ManBetX客户端网页版

本文摘要:一、生产能力及场地紧绷获得解决问题根据东山精密此前公告,白鱼在江苏盐城正式成立盐城东山或盐城维信,项目总投资30亿元,占地约500亩,总建筑面积55万平方米,投资柔性线路板、LEDPCB和盖板玻璃等项目。我们指出,子公司MFLX享有世界领先的FPC生产技术,而苏州维信是子公司MFLX在苏州的全资企业,此次投资将有效地解决问题苏州维信的生产能力瓶颈,强化公司FPC业务的生产能力。 LED业务是公司最重要的业绩增长点,此次扩产将为LED业务未来的快速增长获取承托。

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一、生产能力及场地紧绷获得解决问题根据东山精密此前公告,白鱼在江苏盐城正式成立盐城东山或盐城维信,项目总投资30亿元,占地约500亩,总建筑面积55万平方米,投资柔性线路板、LEDPCB和盖板玻璃等项目。我们指出,子公司MFLX享有世界领先的FPC生产技术,而苏州维信是子公司MFLX在苏州的全资企业,此次投资将有效地解决问题苏州维信的生产能力瓶颈,强化公司FPC业务的生产能力。

LED业务是公司最重要的业绩增长点,此次扩产将为LED业务未来的快速增长获取承托。同时,公司的场地紧绷问题也将获得解决问题。

二、助力FPC业绩放量公司于2016年已完成对FPC生产领域领先企业MFLX的并购。MFLX大客户步入经销大年,预示着其主要客户A公司产品销量的快速增长以及FPC单机价值量的提高,预计公司FPC业务将步入放量。

从长年来看,公司的FPC产品在可穿着设备、新能源汽车领域的渗入,将关上其未来长年的快速增长空间。三、大力推展境外融资款偿还债务公司已于近期已完成以定减募资事项,以定增价为20.12元/股,筹措资金总额大约45.00亿元,募资净额大约44.39亿元。目前,正在大力推展资金出境偿还债务境外融资款项,预计适当的外汇管理和银行申请办理已完成之后,公司的财务费用将重返常态。

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四、传统主业步入快速增长新的周期公司的原主业为仪器钣金、仪器合金钢生产,主要涵括应用于基站天线、滤波器和功放散热片等,并与华为、爱立信等全球主要通信设备厂商深度合作。根据5G的发展规划,2019年、2020年将转入投资建设期。

而5G通信的天线技术向MassiveMIMO的演变,将更进一步提高对天线、滤波器等的市场需求。我们预计,随着5G通信的来临,公司传统主业将转入快速增长新的周期。五、盈利预测与投资建议预计公司2017-2019年的EPS分别为0.62、0.82和0.99元,当前股价对应的PE分别为39X、30X和25X。考虑到公司领先的FPC生产技术以及FPC应用于市场空间大,业绩不具备较小的快速增长弹性,给与公司2017年45-50倍PE,未来6个月合理估值27.90-31.00元,保持“强烈推荐”评级。

风险提醒。5G建设前进不约预期;行业竞争激化;新的技术创新及应用于不及预期。


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